Bogotá, febrero 18 de 2026. Fitch Ratings alertó que las recientes propuestas normativas y de política pública en Colombia están incrementando los riesgos de inversión para las aseguradoras con exposición a rentas vitalicias y para las administradoras de fondos de pensiones (AFP).
Según la calificadora, el aumento del salario mínimo en 23 %, los cambios en los mecanismos de compensación estatal y las restricciones propuestas a la inversión en activos extranjeros crean presiones relevantes sobre la gestión de activos y pasivos (ALM), la diversificación de portafolios y la transición hacia el nuevo sistema pensional.
Impacto del salario mínimo en las aseguradoras
Desde el 1 de enero de 2026, el salario mínimo en Colombia subió 23 %, muy por encima de la inflación de 5,1 % registrada en 2025. Dado que la pensión mínima está indexada al salario mínimo, este desajuste genera un crecimiento acelerado de los pasivos de las aseguradoras que administran rentas vitalicias.
Fitch explicó que cerca del 75 % de las rentas vitalicias están denominadas en salarios mínimos y que la exposición se concentra en pocas compañías. En noviembre de 2025, las reservas asociadas a estos productos alcanzaron 66,3 billones de pesos. Las aseguradoras afectadas deberán fortalecer de manera significativa sus reservas técnicas, lo que podría representar entre 15 % y 20 % de su capital y presionar la rentabilidad, incluso con posibles pérdidas netas en 2025 y comienzos de 2026.
El Decreto 1485 de diciembre de 2025 modificó el esquema de compensación estatal por la diferencia entre inflación y aumento del salario mínimo, reduciendo el respaldo del Gobierno y trasladando más riesgo directamente a las aseguradoras.
Limitaciones para ajustar portafolios
Las carteras de rentas vitalicias están concentradas en bonos TES indexados al UVR y al IPC, con rendimientos entre 9 % y 11,5 % en 2025. Sin embargo, estos retornos podrían no ser suficientes para compensar el aumento acelerado de los pasivos, generando desajustes en duración y rentabilidad.
Fitch prevé que este escenario lleve a una revisión más estricta de precios, mayores exigencias en la suscripción de pólizas y una reducción en la oferta de nuevas rentas vitalicias, especialmente en pensiones mínimas.
Fondos de pensiones y restricción a inversión extranjera
La calificadora también advirtió sobre el impacto de la propuesta que limitaría la inversión en activos extranjeros de las AFP a un máximo de 30 % en cinco años. Actualmente, las AFP tienen cerca del 49 % de sus portafolios en el exterior, sobre un total de $527 billones.
La reducción de la exposición internacional, aunque gradual, podría afectar los rendimientos ajustados por riesgo. Datos citados por Fitch indican que las carteras diversificadas lograron una rentabilidad promedio anual de 8,5% con menor volatilidad, frente a portafolios concentrados en Colombia que obtuvieron retornos de 3,8% con mayor riesgo.
Además, la medida aumentaría la concentración en deuda pública colombiana, que ya representa alrededor del 35% de los portafolios de pensiones, elevando la exposición a un solo emisor y reduciendo la diversificación.
Capitalización aún sólida, pero bajo vigilancia
Pese a estos riesgos, Fitch señaló que la mayoría de las aseguradoras calificadas mantiene una capitalización adecuada para absorber impactos puntuales. No se anticipan acciones inmediatas de calificación, pero la entidad seguirá monitoreando de cerca la evolución de la rentabilidad, la solvencia y la gestión de riesgos en el sector asegurador y pensional.