Bogotá, enero 22 de 2026. El Gobierno Nacional publicó para comentarios un proyecto de decreto que busca modificar el régimen de inversión de los fondos de pensiones obligatorios administrados por las AFP.
La propuesta establece un límite global agregado del 30 % para la inversión en activos internacionales, aplicable a la suma de los cuatro fondos de cada administradora, con un régimen de transición de hasta cinco años.
Actualmente, según cifras de la Superintendencia Financiera, los fondos de pensiones mantienen cerca de $271 billones invertidos en el exterior, lo que representa el 52% del portafolio agregado del sistema.
La mayor concentración está en los portafolios Moderado y de Mayor Riesgo, con fuerte presencia de renta variable y activos alternativos internacionales, que suman alrededor de $78 billones.
Revaluación del dólar, un riesgo
El ajuste implicaría un flujo potencial hacia activos locales de aproximadamente $23 billones anuales, con impactos moderados en distintos mercados. Según cálculos de Cibest Capital, el dólar podría revaluarse menos de $100, la renta fija local (TES) tendría valorizaciones de entre 5 y 15 puntos básicos anuales, y las acciones podrían registrar un incremento cercano al 4% anual.
El decreto también faculta al Ministerio de Hacienda y Crédito Público para promover un banco de proyectos de inversión productiva y coordinar mesas interinstitucionales con AFP, sector privado y entidades públicas, con el fin de canalizar parte de estos recursos hacia el mercado local.
Los analistas advierten que el reto principal será el desarrollo de activos alternativos locales, dado que el mercado colombiano aún presenta limitaciones de profundidad y liquidez para sustituir las inversiones internacionales.
En este escenario, los portafolios Moderado y de Mayor Riesgo serían los más afectados por la reducción de exposición externa.
La medida abre un nuevo escenario para el mercado de capitales colombiano: mayor demanda de activos locales, necesidad de vehículos de inversión de largo plazo y redefinición progresiva de la estrategia de las AFP.